Industry Tracker / 产业链 / 算力金属 / 算力稀土
基础与制造供给层 → 上游资源 / 小金属 → 锗、镓、铟、重稀土(镝/铽/钇)、磷化铟衬底
算力金属 / 算力稀土
上中下游图谱
BOM：金属锗、金属镓、金属铟、重稀土氧化物、磷化铟衬底上
上游
稀有金属矿与精炼:锗(铅锌副产)、镓(铝副产)、铟(铅锌副产)、离子型重稀土;伴生矿,供给刚性
中
中游
高纯金属 / 化合物半导体衬底(磷化铟InP/砷化镓GaAs)、稀土永磁、靶材
下
下游 / 客户
AI光芯片(CPO光引擎)、第三代半导体、机器人伺服、军工红外/制导、商业航天卫星电池
需求驱动AI光互联(磷化铟)、GaN三代半导体、机器人/军工磁材;需求年增双位数
供给约束伴生矿无法独立扩产、精炼技术壁垒、中国出口管制;全球缺口扩大
三高 + 供需评分
1-5分5高增长
4高利润
5高围墙
5供需失衡
4龙头集中度
核心变量最新口径
七大变量| 变量 | 最新事实口径 | 状态 | 证据 |
|---|---|---|---|
| 出口管制 | 中国对镓/锗(2023-08起)、稀土相关物项实施出口管制并对部分国家收紧;强化供给刚性与战略筹码 | 已核验 | ev-018 |
| 订单 | 云南锗业:国内唯一规模化量产6英寸磷化铟衬底、市占率>80%、订单排至2027、6英寸过华为海思验证(媒体口径,待一手核验);华为哈勃2020年底入股子公司鑫耀 | 待验证 | ev-019、ev-021 |
| 市占率 | 视频/媒体口径:中国控锗~80%、镓~98%、铟~70%、重稀土分离~90%+(待权威数据核验) | 待验证 | ev-020 |
海外锚点
传导路径| 锚点 | 角色 | 对A股传导 |
|---|---|---|
| MP Materials (美国芒廷帕斯) | 美国稀土自给替代 | 美欧补锗镓/稀土产能,长期影响中国垄断溢价 |
证据链
进入证据库| 发布 | 证据 | 来源类型 | 状态 | 摘要 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-25 | 中国对镓/锗(2023-08起)与稀土相关物项实施出口管制 | 政策/公告 | 已核验 | 出口管制强化供给刚性与战略筹码;具体清单与执行口径以商务部/海关公告为准。 |
| 2026-06-25 | 云南锗业:国内唯一规模化量产6英寸磷化铟衬底,市占率>80%、订单排至2027、6英寸过华为海思验证 | 产业媒体/二手 | 待验证 | 证券时报/时代周报口径;磷化铟=CPO光引擎激光器核心衬底,全球缺口>70%。待公司投关/公告一手核验。 |
| 2026-06-25 | 算力金属中国市占率(视频口径):锗~80%、镓~98%、铟~70%、重稀土分离~90%+ | 自媒体/视频 | 待验证 | 来自直播/视频口径,数字未独立核实,仅作线索;以USGS/海关/行业协会权威数据核验。 |
| 2026-06-25 | 华为旗下哈勃投资2020年底战略入股云南锗业子公司鑫耀半导体(约23.91%) | 财经媒体/公告 | 已核验 | 哈勃入股鑫耀(砷化镓/磷化铟衬底),约定供应并提供技术验证反馈;新浪财经/财联社报道,增强下游绑定。 |
待核验事项
到期标红定量测算
情景口径| 对象 | 情景 | 假设 | 含义 |
|---|---|---|---|
| 算力金属篮子 | 基准 | AI需求 + 出口管制延续 | 锗/磷化铟价格中枢上行,上游资源股盈利弹性最大 |
| 中国稀土 vs 云南锗业 | 景气对比 | 6维定量打分 | 云南锗业8.60(右侧景气) > 中国稀土8.10(战略垄断/价格磨底) |
当前结论与历史
修改必留痕AI最上游卡脖子环节:中国垄断 + 伴生矿供给刚性 + 出口管制 → 涨价逻辑硬。当下锗/磷化铟景气右侧(云南锗业最优),重稀土战略强但价格磨底。多为媒体口径,关键数据待一手核验。
2026-06-25新建产业链「算力金属/算力稀土」,初判景气上行AI上游材料卡脖子 + 出口管制主线;并入云南锗业(已在池)、中国稀土、驰宏锌锗